商傳媒｜吳承岳／台北報導
根據《StoneX Media》分析，美國聯準會（Federal Reserve）在1999年的貨幣緊縮週期中，儘管升息導致美國兩年期公債殖利率上升，美元指數卻反而走弱，這段歷史經驗可能為當前全球經濟情勢帶來啟示。
分析指出，1994年和1999年的聯準會緊縮週期，與其後數次週期不同，當時聯準會的政策設定已接近中性。特別是1999年，在實施「保險性降息」（為預防經濟衰退或為市場提供緩衝而採取的降息措施）之後，聯準會又重啟升息。同時，美國正經歷一波由網路熱潮帶動的科技投資榮景，大量資本湧入國內。
資深市場分析師 David Scutt 指出，在1994年和1999年，聯準會都是從接近中性的政策設定開始緊縮，而非像2015年和2022年那樣，從近乎零的緊急水準提升利率。他強調，1999年聯準會在實施保險性降息後再度緊縮，恰逢美國正經歷一波龐大的科技投資浪潮，網路熱潮加速發展。
這種「利率上升、美元卻走弱」的反常現象，主因在於資本的流向。當資本主要流入國內投資熱潮（例如當時的科技業），而非單純追逐跨國的利率差異時，短期利率和美元指數的走勢便可能長時間脫鉤。這表示，當聯準會從中性政策環境開始緊縮時，雖然短期利率可能上揚，但這對美元來說卻是一個走弱的訊號，與從緊急設定開始緊縮時的影響有所不同。
今日，隨著人工智慧（AI）領域的大規模資本支出熱潮不斷，交易員們也正密切關注類似1999年的情況：聯準會的政策設定接近中性，加上新一波的資本支出浪潮。這段歷史經驗提醒市場，即使聯準會緊縮貨幣政策，美元的走向仍會受到其他關鍵因素，特別是國內投資動能的影響。