商傳媒｜方承業／綜合外電報導
全球正進入一個「廉價政府債務 (Government Debt)」時代結束的轉捩點，各國政府的借貸成本顯著攀升。政府債務指的是一個國家政府所積欠的債務，通常透過發行公債等方式向國內外投資人借錢。美國作為全球最大經濟體，其國債規模於今年八月已突破 40 兆美元大關，在短短四年半內，從 2022 年初的 30 兆美元暴增，此一趨勢正對全球金融市場產生深遠影響。
高額的國債導致美國的借貸成本居高不下。近期，30 年期 US Treasury bonds（美國財政部發行的長期債券）殖利率攀升至接近 5.4%，創下 2007 年以來的最高水準。這使得美國政府每年需支付超過 1 兆美元的利息，相當於每天超過 30 億美元。據統計，從 2024 年起，美國華盛頓特區政府每年償還債務的利息支出，已超越其國防預算。美國財政部長 史考特·貝森特 (Scott Bessent) 在 9 月 9 日宣布，為試圖壓低殖利率，美國將把長期 US government bonds 的回購規模從 20 億美元提高到 60 億美元。然而，富達國際 (Fidelity International) 資本市場策略師 Carsten Roemheld 認為，單靠此措施難以長期控制殖利率。
不僅美國面臨此問題，其他先進國家也承受龐大壓力。日本的政府債務已超過其經濟產出的 200%，導致借貸成本高昂。義大利、法國和英國同樣因高額債務，面臨借貸成本不斷增加的挑戰。德國雖然目前的債務對 GDP 比重約為 65%，但預計未來幾年受軍事和基礎設施支出影響，將上升至 80%。
面對不斷膨脹的政府債務，投資者的態度也日益謹慎。例如，Norway’s sovereign wealth fund（挪威主權財富基金）在今年六月底持有約 2150 億美元的 US government bonds，但計畫減少 800 億美元的持有量。儘管投資者對美國通膨攀升及主權債務的可持續性感到擔憂，荷蘭安置銀行 (ING Bank) 首席經濟學家 卡斯滕·布熱斯基 (Carsten Brzeski) 指出，只要美國經濟持續成長，投資人目前在資本市場上仍難以找到美國的替代品。歐洲資本市場尚未能取代美國市場的地位，而中國與其他新興市場也未能填補這一角色。
此外，人工智慧 (AI) 相關的企業債券也開始與政府債券競爭。根據 PGIM 首席美國經濟學家 Robert Sockin 的觀察，四大「超大規模企業」為 AI 產業融資，今年已募集超過 8000 億美元的債務，且預計未來一兩年內還會增加。高品質企業如 Alphabet 公司和 微軟 發行的債券，可提供比 US Treasury bonds 高出 100 個基點的利差，對政府債務構成實質競爭。富達國際 的 Carsten Roemheld 也提到，如果投資者能從高評級公司獲得具有更高收益的長期債券，自然會形成競爭。未來各國政府將如何透過財政政策 (Fiscal Policy) 或貨幣政策 (Monetary Policy) 應對高築的債務，將是全球宏觀經濟學的重要課題。財政政策是政府透過稅收與支出來影響經濟，而貨幣政策則是中央銀行透過調整利率等方式來控制貨幣供給。